原标题：万华化学：MDI价格回落至中枢，不改长期成长趋势（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月10日，国泰君安发布研报点评万华化学（600309）。

本报告导读：

我国11月MDI外需同比下降但内需有望持续好转，考虑到公司成长性较强，维持增持评级。

投资要点：

维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS为5.40/7.33/8.37元。考虑MDI景气度有所回落叠加需求预期偏弱，参考可比公司，给予公司24年13倍PE，下调目标价至95.27元（原为119.51元）。

11月MDI出口需求同比下降、环比提升，内需相对稳健。根据海关数据，我国聚合MDI 11月总出口量为7.95万吨，同比-14.92%，环比+45.54%，11月出口单价1223美元/吨，环比-13.86%，出口需求下降。内需方面，11月度冰箱产量为828.6万台，同比+9.23%，环比+0.17%；月度冷柜产量为242.4万台，同比+39.63%，环比+18.13%，内需整体稳健。截止1月7日，聚合MDI市场价格15350元/吨，处于近一年中枢位置，预计价格短期震荡。

项目进展：公司官网发布项目环境影响报告书征求意见稿，公司将在蓬莱化工产业园万华蓬莱产业园建设新建40万吨/年聚烯烃弹性体装置及配套的公辅工程、辅助设施等。公司POE产线预计于2024年投产，目前已开发有两款产品用于光伏领域。

聚氨酯、石化及新材料布局众多，成长可期。（1）聚氨酯：宁夏公司30万吨/年MDI分离装置开车成功，持续推动福建MDI扩建至80万吨/年、TDI扩建33万吨/年的建设。（2）石化：继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。（3）新材料：稳步推进电池材料和可降解塑料相关项目的建设工作。

风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)

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